走光 偷拍

　　北京时辰4月3日凌晨，特朗普平等关税落地。“平等关税”主要包括两项行政令：一是对统共国度/地区配置10%的“最低基准关税”，于4月5日收效；二是对营业逆差较大的经济体征收更高的关税开心影视，于4月9日收效。

　　本次平等关税中，东南亚国度税率最高，其中对中国大陆独特征收34%的关税，重叠此前征收的20%芬太尼税，特朗普2.0对华关税达到54%。进一步谈判2018-2019营业摩擦工夫加征的关税（加权平均税率约为12%），则好意思国对华的灵验关税税率将最初60%。

　　行业视角看，特朗普关税策略对电子、轻工纺服等板块影响较大

　　从我国对好意思径直出口依赖度（行业对好意思国出口占对群众出口比重）及限度比重（行业出口金额占对好意思出口金额比重）两个维度注视，特朗普关税策略对电子、轻工、纺服、医药、家电、好意思护、通讯、电力开荒等行业影响较大，公用行状、煤炭、军工等内需主导板块防患属性突显。

　　轻工与纺服两大干事密集型产业频年虽加快东南亚产能布局，但本轮好意思国平等关税机制下东友邦家遭“重创”，同步影响我国转口营业，资本转嫁才气偏弱的中小企业或靠近订单流构怨盈利承压风险。

　　电子行业在中国对好意思出口中的份额占比达20%，进修制程半导体及果链代工或受冲击。通讯基础形式中的服务器及组件，如光模块对好意思出口较多，可能靠近资本压力。

　　医药生物对好意思出口依赖度较高，2024年对好意思出口金额占我国出口总和的25%，细分鸿沟包括低值耗材，部分制剂，肝素等原料药。

　　电力开荒行业中，光伏企业建造东南亚基地，比亚迪、蔚来在内新动力车企投资墨西哥工场以笼罩部分关税，但本轮仍将靠近利润空间压缩。

　　此外，汽车零部件（如汽车要津件、 零附件、轮胎）及家电（如白电、小家电、电机）对好意思出口敞口亦较高，也将遭逢较大的冲击。

　　关税落地后，不错存眷哪些标的

　　1、内轮回板块。由于外需靠近赫然下行的压力，内需的伏击性再度突显，咱们瞻望提振浪掷关系策略仍将延续出台，4月政事局会议或将是伏击的不雅察窗口，存眷新基建（如数据中心等）和浪掷（包括白酒、乳业等防患属性较强的板块，以及服务浪掷，如磨真金不怕火、零卖、出行旅游等）。

　　2、国产替代/自主可控链条。总结2018-2019年中好意思营业摩擦工夫，自主可控标的也走出了寂寞行情。本轮中好意思营业摩擦靠近升级，科技侧制裁或也将加码，中国中枢产业的国产替代程度有望加快，自主可控标的的半导体开荒与材料、芯片、军工、高端制造中分支有望走强。

　　3、避险钞票。跟着营业摩擦升温，群众风险偏好或将系统性下修，避险钞票成为资金共鸣，黄金价钱或握续上升；A股以公用行状、银行径代表的中枢红利钞票具备韧性。

　　4、反关税品种。存眷农业、稀土等反关税品种。

　　风险指示：国内经济复苏速率不足预期；联储降息不足预期；宏不雅策略力度不足预期；科技立异不足预期；地缘政事风险。